10月29日，生意社發(fā)布的瓦楞原紙參考價為3203.33元/噸，自9月初以來已累計上漲8%。目前距離“雙11”還有不到半個月時間，幾大電商平臺的預(yù)售活動已經(jīng)開跑。商家提前備貨，使紙箱需求得到較大提升。上游造紙廠陸續(xù)發(fā)布原紙漲價函，涉及瓦楞紙、箱板紙、白板紙等多個紙種。

　　網(wǎng)購盛行，包裝先行

　　近幾年受到電子商務(wù)、快遞物流快速發(fā)展的拉動，國內(nèi)紙包裝市場呈現(xiàn)出井噴式增長態(tài)勢。

　　據(jù)國家郵政局統(tǒng)計，2019年1-5月我國收發(fā)快件總件數(shù)為223.0億件，在高基數(shù)的基礎(chǔ)上，依然保持同比25%的增速，帶動紙包裝行業(yè)需求。

　　我國線上消費習慣逐步成熟，快遞業(yè)務(wù)增長是為瓦楞紙包裝行業(yè)重要增量。2018年我國規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量507.10億件，同比提升26.60%，伴隨我國線上消費習慣趨于成熟，增速趨于穩(wěn)健，經(jīng)歷過去十年高速增長，快遞業(yè)務(wù)總量規(guī)模較大，2019年仍有望維持20%以上增速。

　　紙包裝：包裝最大細分子行業(yè)

　　以包裝材料劃分，包裝行業(yè)分為紙包裝、塑料包裝(含塑料薄膜)、金屬包裝和玻璃包裝四大類，其中紙類包裝在包裝行業(yè)中一直占據(jù)主要地位。

　　2018年我國包裝行業(yè)共實現(xiàn)主營收入9703.23億元，同比增長6.53%，過去5年可比口徑同比增速在4%至9%之間波動，略低于我國GDP增速。2018年紙包裝子行業(yè)主營收入2929.05億元，同比增長6.35%，占包裝行業(yè)收入的30.2%，是最大細分子行業(yè)。

　　我國包裝產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)“大而高度分散”的格局，集中度低，屬于原子型市場結(jié)構(gòu)。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國包裝企業(yè)由少到多、由小變大，但是以利潤總額和企業(yè)規(guī)模為指標衡量，小型包裝企業(yè)仍然是國內(nèi)包裝企業(yè)的主流，占比達到65.29%，中小型企業(yè)的合計占比達到92.39%。

　　截至2018年底，規(guī)模以上企業(yè)達7830家，較2017年增加180家，上市紙包龍頭合興包裝、裕同科技、勁嘉股份、東風股份2018年市占率僅4.15%、2.93%、1.15%、1.14%。分散的行業(yè)格局及數(shù)量眾多的中小企業(yè)為紙包龍頭通過外延并購擴大份額提供了充足的資源。

　　龍頭紙包企業(yè)多綁定核心大客戶，以跟隨布廠的方式與客戶共同成長。在中美貿(mào)易摩擦及內(nèi)需增長承壓的宏觀環(huán)境下，龍頭企業(yè)客戶訂單相對穩(wěn)定，抗壓能力較強，而中小企業(yè)則首當其沖面臨訂單下滑的挑戰(zhàn)，為龍頭企業(yè)提供了更多并購機會。

　　目前我國國內(nèi)紙包裝行業(yè)規(guī)模龐大，2017年國內(nèi)紙質(zhì)包裝業(yè)產(chǎn)值約9521億元，約占整體包裝行業(yè)總產(chǎn)值43.7%，仍然處于穩(wěn)健增長的階段，2015-2017年CAGR為13.6%。其中，公司所處瓦楞紙包裝市場，根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2017年瓦楞紙包裝行業(yè)營業(yè)收入約2563億元，2012-2017年CAGR為13.2%。

　　瓦楞紙箱：包裝材料中的大市場

　　近年來，紙包裝作為環(huán)保包裝重要的一員已經(jīng)獲得了行業(yè)的青睞。在紙包裝版塊中，瓦楞紙盒不可或缺。瓦楞紙板緩沖襯墊具有質(zhì)輕、價廉、易于回收等優(yōu)點。它可以替代EPS材料，是理想的環(huán)保型包裝材料。

　　箱板瓦楞紙包裝行業(yè)作為典型的中游行業(yè)，以上游造紙企業(yè)生產(chǎn)的箱板瓦楞紙原紙作為原材料，將瓦楞紙箱產(chǎn)成品提供給下游食品飲料、電子、家電等消費領(lǐng)域公司以及物流快遞公司。由于紙箱瓦楞芯層密度小，單位重量下體積較大，運輸成本較高，行業(yè)呈現(xiàn)較強的地域性特征，包裝廠需要在全國各地布設(shè)生產(chǎn)基地以滿足不同地域客戶的包裝需求。

　　近年來瓦楞紙箱的產(chǎn)量增速放緩，2018年瓦楞紙箱產(chǎn)量下滑3.99%至2,733.46萬噸，但中國仍是全球最大的瓦楞紙生產(chǎn)及消費國。根據(jù)國際瓦楞紙箱協(xié)會的預(yù)測，亞太地區(qū)瓦楞紙市場需求的增速將領(lǐng)跑全球，其中中國和印度是增量的主要來源。預(yù)計在未來幾年內(nèi)，以瓦楞紙箱為代表的紙及紙板容器行業(yè)仍然有穩(wěn)健的增長空間。

　　我國瓦楞紙包裝人均消費量遠低于日、美等國家，提升空間廣闊。2017年我國瓦楞紙包裝人均消費量50.8平方米/人，美國同期為108.5平方米/人，日本為110.6平方米/人，提升空間幾乎有一倍以上，行業(yè)規(guī)模遠未觸及邊界。伴隨我國線上消費習慣趨于成熟，增速趨于穩(wěn)健，經(jīng)歷過去十年高速增長，快遞業(yè)務(wù)總量規(guī)模較大，2019年仍有望維持20%以上增速。